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2020年焦煤价格预计温和回落
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2019年焦煤国内供应预计增6％，进口大增15％（占比抬升至14％），折总供应增7.2％左右。对应的国内总需求增8％左右，处于微平衡状态。我们认为2020年焦煤市场仍将维持这一状态，供需增速都同步回落，继续累库，主焦煤均价补跌。

预计2020年焦煤需求小增2.3％

前面我们已提到，2020年焦炭产量预计增长2.3％，很可能先降后增，对应的即炼焦煤整体需求情况。再从结构上来看，由于2019年焦化利润水平已显着下滑，所以焦化厂对于成本端持续施压，主要体现在原料库存控制与配煤比例的调整上。

  可以清楚看到，虽然下游焦炭产量增长了8％左右，但下游炼焦煤库存却没有显着增长。尤其利润情况不佳的焦化厂，其炼焦煤库存同比去年春节**个月的水平下降了12.5％之多，由此可见焦化厂对炼焦煤库存控制的力度。考虑到原料大棚的有限库容，预计2020年这一情况大概率仍会持续，炼焦煤的补库性需求仍不佳。再从相对价格来看，主焦煤的价格持续偏高位运营（尤其低硫），因此从成本控制角度焦化厂持续尝试提高其他低价配焦煤，但目前来看配比逐渐稳定。预计2020年不同煤种间差异仍存，优质骨架煤需求依然相对坚挺。